大盤今日分化明顯，成長(zhǎng)風(fēng)格回暖，游戲傳媒、云計(jì)算、通訊等板塊領(lǐng)漲，A500ETF基金（512050）持倉(cāng)股中藍(lán)色光標(biāo)大漲超16%，中公教育、利歐股份漲停。場(chǎng)內(nèi)成交額達(dá)27億元，位于同類產(chǎn)品第一，換手率超20%。從日K線看，目前回踩10日均線，量能比較穩(wěn)定。

廣發(fā)證券認(rèn)為，自9月下旬A股上漲至今，流動(dòng)性及風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)驅(qū)動(dòng)的“拔估值”已經(jīng)比較充分。下一步，基于年末兩個(gè)關(guān)鍵會(huì)議，市場(chǎng)將根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的定調(diào)來判斷能否承接上基本面的牛市，也就是A股ROE連續(xù)13個(gè)季度的下行趨勢(shì)能否在2025年實(shí)現(xiàn)扭轉(zhuǎn)。

當(dāng)下影響2025年政策預(yù)期的幾個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：

首先是每年兩個(gè)關(guān)鍵會(huì)議決定狹義目標(biāo)赤字的基調(diào)，從而引導(dǎo)市場(chǎng)對(duì)于明年廣義財(cái)政的預(yù)期，最終指引跨年行情的演繹方式，也決定了次年是否存在“春季躁動(dòng)”。

其次，來到次年的3-4月，市場(chǎng)將從霧里看花的“春季躁動(dòng)”行情進(jìn)入到“四月決斷”。廣義財(cái)政的真正規(guī)模大體可以確定，按以往經(jīng)驗(yàn)，不少于5%的廣義財(cái)政占GDP提升比例，可能最終帶來ROE的上行周期，屆時(shí)再判斷基本面牛市的可能性。

相關(guān)ETF全稱：華夏中證A500ETF（512050），聯(lián)接基金（A類：022430；C類：022431）