每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

近日，港交所又迎來(lái)了新挑戰(zhàn)。

盡管2026年一季度港股IPO融資額創(chuàng)了五年新高（1099億港元），但港交所股價(jià)卻始終難以走出像樣的強(qiáng)勢(shì)行情。而港交所面對(duì)的新挑戰(zhàn)，其實(shí)是來(lái)自深交所創(chuàng)業(yè)板的“競(jìng)爭(zhēng)”。

前不久，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見(jiàn)》，標(biāo)志著創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)的正式落地。

創(chuàng)業(yè)板第四套上市標(biāo)準(zhǔn)主要有兩項(xiàng)指標(biāo)：

第一是“預(yù)計(jì)市值不低于30億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近三年?duì)I收復(fù)合增長(zhǎng)率不低于30%”，主要適用于新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)。

第二是“預(yù)計(jì)市值不低于40億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近三年累計(jì)研發(fā)投入不低于1億元且占最近三年累計(jì)營(yíng)收比例不低于15%”，主要適用于未來(lái)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域企業(yè)。

實(shí)際上，創(chuàng)業(yè)板此前有三套上市標(biāo)準(zhǔn)，其中第一、二套適用于已盈利企業(yè)，第三套適用于未盈利企業(yè)。就在上周四，大普微-UW（SZ301666）正式登陸創(chuàng)業(yè)板，成為首家在創(chuàng)業(yè)板上市的未盈利企業(yè)。

相較于此前的第三套標(biāo)準(zhǔn)，第四套標(biāo)準(zhǔn)在一定程度上降低了對(duì)未盈利企業(yè)的上市門檻。第三套標(biāo)準(zhǔn)的要求是：預(yù)計(jì)市值在50億元以上，近一年?duì)I收超過(guò)3億元。換言之，只要企業(yè)“跑得夠快”“技術(shù)夠硬”，哪怕還沒(méi)賺錢，只要成長(zhǎng)性好，還舍得投入研發(fā)，也能上市。

所以現(xiàn)在，就難怪權(quán)威機(jī)構(gòu)都看好港股IPO，但港交所股價(jià)就是不漲。你覺(jué)得，港交所會(huì)不會(huì)也有點(diǎn)緊張了？擔(dān)心以后上市資源都轉(zhuǎn)到深交所創(chuàng)業(yè)板了呢？畢竟，A股具有太好的“群眾基礎(chǔ)”，同一家公司，在A股可能給的估值比港股要高得多啊。

當(dāng)然，我覺(jué)得港交所還是有它自己的優(yōu)勢(shì)。港股吸引全球投資者，國(guó)際化優(yōu)勢(shì)明顯。同時(shí)，在處理同股不同權(quán)等問(wèn)題上，港交所擁有更加豐富的經(jīng)驗(yàn)。所以，總體來(lái)說(shuō)，港交所還是有夠深的“護(hù)城河”，尤其是作為上市公司，港交所也一定會(huì)想盡辦法守住自己的市場(chǎng)份額。

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