每經(jīng)記者｜楊建    每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

一、重磅消息

北京時(shí)間周五凌晨最新消息，馬斯克正在討論將高達(dá)30%的SpaceX新股分配給個(gè)人投資者。在美股IPO慣例中，上市公司通常只會(huì)把5%至10%的股票分配給沒(méi)有禁售限制的散戶(hù)。

據(jù)報(bào)道，有知情人士補(bǔ)充稱(chēng)，馬斯克制定的計(jì)劃由SpaceX首席財(cái)務(wù)官布雷特·約翰森傳達(dá)給華爾街。據(jù)悉，SpaceX上市的募資規(guī)?？赡苓_(dá)到700億美元至750億美元，目標(biāo)估值1.75萬(wàn)億美元。

二、券商最新研判

東興證券：滬指3900點(diǎn)附近有望形成新的市場(chǎng)底部震蕩中樞，“十五五”規(guī)劃中的產(chǎn)業(yè)發(fā)展是成長(zhǎng)股布局重點(diǎn)

地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)將隨談判進(jìn)展反復(fù)釋放，全球資本市場(chǎng)的情緒波動(dòng)也將隨之放緩。短期調(diào)整充分，中線(xiàn)布局時(shí)機(jī)漸近。

沖突一定程度緩和有利于市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回升，油價(jià)短期擾動(dòng)影響顯著降低，市場(chǎng)重回基本面邏輯，前期調(diào)整比較明顯的成長(zhǎng)股有望止跌回升，滬指從前期的4000點(diǎn)~4200點(diǎn)區(qū)間回落到3800點(diǎn)~4000區(qū)間，市場(chǎng)有望在3900點(diǎn)附近形成新的市場(chǎng)底部震蕩中樞。

從全年角度來(lái)看，滬指3800點(diǎn)附近有望成為中線(xiàn)布局區(qū)域。A股市場(chǎng)運(yùn)行的核心邏輯仍然是國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度，貨幣政策和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，“十五五”規(guī)劃中的產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向仍是成長(zhǎng)股布局的重點(diǎn)。

投資策略方面，中東沖突出現(xiàn)緩解，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，前期受益高油價(jià)的板塊存在回調(diào)壓力；其次，表現(xiàn)較好的避險(xiǎn)資產(chǎn)階段性超額收益將會(huì)顯著降低，隨著美元匯率回落，貴金屬有望反彈；此外，前期受供應(yīng)鏈影響的產(chǎn)業(yè)鏈有望逐步恢復(fù)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)重回景氣度，短期被市場(chǎng)錯(cuò)殺的成長(zhǎng)股有望取得超額收益。重點(diǎn)關(guān)注AI及應(yīng)用、商業(yè)航天、機(jī)器人、半導(dǎo)體設(shè)備為代表的科技產(chǎn)業(yè)方向，同時(shí)關(guān)注以化工、有色為代表的受益于新興產(chǎn)業(yè)的景氣周期股。

三、券商行業(yè)掘金

海通國(guó)際：大航天時(shí)代太空圈地運(yùn)動(dòng)已經(jīng)開(kāi)啟，2026年將成為中國(guó)火箭可回收元年

2026年政府工作報(bào)告將航空航天列為6個(gè)戰(zhàn)略性新興支柱產(chǎn)業(yè)之一。近地軌道資源及通信頻段是稀缺資源，且遵循先登先占原則，因此驅(qū)動(dòng)各國(guó)圍繞低軌衛(wèi)星展開(kāi)激烈競(jìng)逐。從目前條件來(lái)看，地球近地軌道可容納6萬(wàn)~10萬(wàn)顆衛(wèi)星，低軌衛(wèi)星主要使用的通信頻段資源也趨向飽和。

2026年將成為中國(guó)火箭可回收元年，可回收火箭技術(shù)使發(fā)射成本降低70%以上，這是商業(yè)航天從“技術(shù)驗(yàn)證”邁向“規(guī)模商用”的核心驅(qū)動(dòng)力。2026年預(yù)計(jì)將有10余款火箭集體沖刺“可回收”，相信2026年將成為中國(guó)火箭可回收元年。

中國(guó)火箭成本有待快速下降，目前中國(guó)火箭供給主要來(lái)自以長(zhǎng)征系列為主的國(guó)家隊(duì)和以藍(lán)箭航天、天兵科技、中科宇航等為代表的民營(yíng)火箭公司。商業(yè)招標(biāo)已對(duì)火箭運(yùn)載能力、發(fā)射成本形成量化標(biāo)準(zhǔn)。一旦實(shí)現(xiàn)可回收及復(fù)用技術(shù)的突破，成本將快速下降，產(chǎn)能也將快速增長(zhǎng)?；鸺苫厥諒?fù)用技術(shù)、3D打印、材料創(chuàng)新、規(guī)?；a(chǎn)、垂直一體化、發(fā)動(dòng)機(jī)創(chuàng)新六大因素共同推動(dòng)成本下降，使商業(yè)航天從“技術(shù)驗(yàn)證”邁向“規(guī)模商用”，開(kāi)啟萬(wàn)億級(jí)市場(chǎng)空間。

投資策略方面，可關(guān)注推力室，包括斯瑞新材、西部材料；渦輪泵，包括航天動(dòng)力、應(yīng)流股份；燃?xì)獍l(fā)生器/預(yù)燃室，包括航天動(dòng)力、鋼研高納；3D打印，包括飛沃科技、銀邦股份；箭體結(jié)構(gòu)，包括超捷股份、光威復(fù)材；控制系統(tǒng)，包括航天電子、智明達(dá)；慣導(dǎo)系統(tǒng)，包括理工導(dǎo)航；姿態(tài)控制，包括天銀機(jī)電。

山西證券：固態(tài)電池量產(chǎn)加速可期，關(guān)注設(shè)備端投資機(jī)會(huì)，千億賽道有望開(kāi)啟

固態(tài)電池技術(shù)路線(xiàn)逐步聚焦。固態(tài)電解質(zhì)多路線(xiàn)并行，硫化物成主流選擇。全球固態(tài)電池研發(fā)廠(chǎng)商集中在中日韓及美國(guó)，硫化物技術(shù)路線(xiàn)占比最高。負(fù)極材料方面，硅基負(fù)極和含鋰金屬負(fù)極是當(dāng)前固態(tài)電池的主要材料，在更高能量密度固態(tài)電池上主要選擇鋰金屬負(fù)極。正極材料方面，目前以高鎳三元為主導(dǎo)，未來(lái)將逐步向更高比能富鋰錳基發(fā)展。

需求端，利好政策持續(xù)加碼，新興場(chǎng)景潛力廣闊。我國(guó)圍繞固態(tài)電池技術(shù)已構(gòu)建起“中央政策引領(lǐng)—地方產(chǎn)業(yè)配套落地—財(cái)政金融支持”的立體化推進(jìn)體系?！缎滦蛢?chǔ)能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》明確將固態(tài)電池列為重點(diǎn)攻關(guān)方向，并提出到2027年前打造3—5家龍頭企業(yè)的目標(biāo)。

供給端，正處于規(guī)?；慨a(chǎn)的關(guān)鍵過(guò)渡期。預(yù)計(jì)全固態(tài)電池最快可于2030年實(shí)現(xiàn)規(guī)?；慨a(chǎn)，硫化物電解質(zhì)將成主流。綜合來(lái)看，全球頭部電池廠(chǎng)與車(chē)企已形成統(tǒng)一時(shí)間規(guī)劃——2027年實(shí)現(xiàn)全固態(tài)電池小批量裝車(chē)，2030年進(jìn)入規(guī)?；慨a(chǎn)階段。EVTank預(yù)計(jì)到2030年全球固態(tài)電池出貨量將達(dá)到614.1GWh，固態(tài)電池在整體鋰電池市場(chǎng)的滲透率預(yù)計(jì)約為10%。

投資策略方面，固態(tài)電池產(chǎn)業(yè)正加速邁入裝備競(jìng)賽的關(guān)鍵階段。設(shè)備環(huán)節(jié)憑借高壁壘與不可替代性，成為率先受益且確定性最強(qiáng)的核心賽道。干法電極、等靜壓、高精度疊片等核心工藝設(shè)備是固態(tài)電池量產(chǎn)的關(guān)鍵?？刹季止虘B(tài)電池整線(xiàn)設(shè)備的先導(dǎo)智能和利元亨，以及在特定細(xì)分領(lǐng)域或者關(guān)鍵設(shè)備上具有優(yōu)勢(shì)的宏工科技、聯(lián)贏(yíng)激光等。

東吳證券：美國(guó)電力投資三重驅(qū)動(dòng)，中國(guó)電力設(shè)備乘風(fēng)而起

AI算力爆發(fā)疊加電網(wǎng)老舊，美國(guó)電力供需缺口進(jìn)入“剛性擴(kuò)張期”。北美AI的快速發(fā)展導(dǎo)致其負(fù)荷高速增長(zhǎng)，2024年發(fā)電裝機(jī)需求約1200GW，2030年則需要增長(zhǎng)至1751GW，累計(jì)需新增約550GW。同時(shí)美國(guó)電網(wǎng)處于“超期服役”狀態(tài)，負(fù)荷激增與老舊底座的碰撞，電網(wǎng)面臨巨大的更新和新建壓力。CSP為加速并網(wǎng)掃貨燃?xì)廨啓C(jī)，需求的爆發(fā)和供給釋放的緩慢，美國(guó)電力系統(tǒng)將迎來(lái)前所未有的挑戰(zhàn)。

AIDC“高壓化+自供電”演進(jìn)，催生變壓器需求的“乘數(shù)效應(yīng)”。隨著AIDC裝機(jī)規(guī)模向GW級(jí)迭代，其接入電壓正由傳統(tǒng)的10kV向138kV甚至230kV演進(jìn)。為減少對(duì)電網(wǎng)及其他用戶(hù)的影響，自供電方案逐漸成為主流，相較于直接并網(wǎng)，燃機(jī)、光伏、儲(chǔ)能存在升壓環(huán)節(jié)，對(duì)變壓器的需求呈乘數(shù)倍增長(zhǎng)。

中國(guó)電力設(shè)備憑借“交期+產(chǎn)能”優(yōu)勢(shì)，成功切入北美高端供應(yīng)鏈。海外變壓器價(jià)格水漲船高，大型變壓器交期普遍拉長(zhǎng)至3年以上。中國(guó)民營(yíng)電力設(shè)備龍頭憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品質(zhì)量，通過(guò)AIDC用戶(hù)需求切入北美高端市場(chǎng)，成為內(nèi)資出海的破局點(diǎn)。目前，思源、金盤(pán)、伊戈?duì)?、白云電器等公司已在北美AIDC市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)訂單突破或產(chǎn)能布局，神馬電力、大連電瓷等絕緣子企業(yè)通過(guò)與海外電力設(shè)備公司合作有望實(shí)現(xiàn)北美特高壓項(xiàng)目的突破，AIDC自建+特高壓建設(shè)將開(kāi)啟中國(guó)電力設(shè)備出海的新篇章。

投資策略方面，北美AIDC自備電力+超特高壓項(xiàng)目啟動(dòng)，國(guó)內(nèi)民營(yíng)電力設(shè)備龍頭有望充分受益?？刹季直泵雷儔浩鳎ㄋ荚措姎?、金盤(pán)科技、伊戈?duì)?、特變電工、白云電器等；發(fā)電設(shè)備，包括東方電氣、陽(yáng)光電源、海聯(lián)訊、哈爾濱電氣等；北美特高壓，包括神馬電力、大連電瓷等。

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