每經(jīng)記者｜陳晨    每經(jīng)編輯｜趙云    

地緣政治局勢(shì)驟然升級(jí)之下，A股市場(chǎng)見(jiàn)證了極具震撼性的歷史一幕。

3月2日至3日，中國(guó)石油、中國(guó)石化、中國(guó)海油（俗稱(chēng)“三桶油”）不僅實(shí)現(xiàn)歷史上首次收盤(pán)集體漲停，更順勢(shì)拿下A股史上首次集體兩連板，股價(jià)紛紛刷新多年紀(jì)錄。

在市場(chǎng)為這一罕見(jiàn)盤(pán)面驚嘆的同時(shí)，數(shù)據(jù)揭示了一個(gè)被部分投資者忽視的事實(shí)——“三桶油”在近三年間已悄然走出了一波漲幅最高達(dá)232%的長(zhǎng)牛行情，顯著跑贏同期大盤(pán)。

這波行情不僅是地緣事件催化下的短期情緒爆發(fā)，其核心邏輯更深植于全球資金對(duì)“重資產(chǎn)、低淘汰率”實(shí)物資產(chǎn)的重新定價(jià)，以及“三桶油”憑借常年高比例分紅、低估值安全墊和強(qiáng)勁基本面所構(gòu)筑的穿越周期的投資底座。

“三桶油”年線最高六連陽(yáng)
悶聲走出三年長(zhǎng)牛

3月2日，“三桶油”強(qiáng)勢(shì)拉升，實(shí)現(xiàn)歷史上首次收盤(pán)集體漲停。

3月3日，三者在資金的持續(xù)追捧下再度漲停，不僅實(shí)現(xiàn)了A股史無(wú)前例的兩連板壯舉，各自股價(jià)更是創(chuàng)下了歷史或階段性新高。

其中，中國(guó)石油報(bào)收13.15元，創(chuàng)近18年以來(lái)新高；中國(guó)海油報(bào)收43.41元，創(chuàng)2022年上市以來(lái)新高；中國(guó)石化報(bào)收7.82元，同樣創(chuàng)下近18年以來(lái)的新高。面對(duì)如此凌厲的短期漲勢(shì)，有部分踏空的投資者在社交平臺(tái)上發(fā)出了“問(wèn)君能有幾多愁，恰好沒(méi)有中石油”的感嘆。

然而在短期兩連板之外，進(jìn)一步拉長(zhǎng)審視的時(shí)間維度，可以清晰地發(fā)現(xiàn)，“三桶油”早已走出了一波扎實(shí)的牛市行情。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2023年年初至2026年3月3日這段長(zhǎng)達(dá)三年的區(qū)間內(nèi)，中國(guó)石油的累計(jì)漲幅高達(dá)210.30%，中國(guó)海油的累計(jì)漲幅更是達(dá)到232.17%，即便是漲幅相對(duì)較小的中國(guó)石化，其區(qū)間漲幅也達(dá)到了107.92%。

作為對(duì)比，在同一時(shí)期內(nèi)，上證指數(shù)的漲幅僅為33.45%?！叭坝汀钡拈L(zhǎng)線走勢(shì)不僅實(shí)現(xiàn)了翻倍甚至兩倍以上的增長(zhǎng)，更是以壓倒性的優(yōu)勢(shì)大幅跑贏了同期的大盤(pán)指數(shù)。

有投資者在社交平臺(tái)上直言：“中國(guó)石油三年牛市了。滿(mǎn)倉(cāng)中石油連續(xù)三年跑贏了97%以上的投資者。再看看那些追漲殺跌的散戶(hù)，今天商業(yè)航天、明天機(jī)器人、后天CPO，最后可能一地雞毛。”

此外，從能夠過(guò)濾中短期波動(dòng)的年線級(jí)別來(lái)看，中國(guó)石油和中國(guó)海油呈現(xiàn)出持續(xù)年度“收紅”的強(qiáng)勁多頭特征。自2021年至今（即包含2026年已經(jīng)歷的行情），中國(guó)石油的年線已經(jīng)實(shí)現(xiàn)六連陽(yáng)；而中國(guó)海油自2022年登陸A股市場(chǎng)以來(lái)，其年線也已實(shí)現(xiàn)五連陽(yáng)。

HALO交易受寵，券商高呼配置石油石化

探究“三桶油”能夠走出三年長(zhǎng)牛并在此刻爆發(fā)的深層原因，有分析認(rèn)為，宏觀維度的資產(chǎn)偏好轉(zhuǎn)移與微觀維度的企業(yè)經(jīng)營(yíng)特質(zhì)共同構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的邏輯支撐。

在宏觀策略層面，地緣政治的動(dòng)蕩正在深刻改變?nèi)蛸Y金的配置方向。在美伊沖突的炮火中，HALO交易“一炮而紅”。 HALO是“重資產(chǎn)、低淘汰率”（heavy assets， low obsolescence）的縮寫(xiě)。在這一浪潮下，投資者不再盲目追捧可擴(kuò)張的輕資產(chǎn)敘事，而是選擇轉(zhuǎn)向“可建造、難替代的實(shí)體產(chǎn)能與資產(chǎn)”。

國(guó)金證券在3月1日發(fā)布的策略報(bào)告中捕捉到了這一趨勢(shì)，報(bào)告指出，當(dāng)下世界面對(duì)科技挑戰(zhàn)產(chǎn)業(yè)秩序，地區(qū)沖突挑戰(zhàn)全球化秩序，在秩序繁榮期被遺忘的實(shí)物資產(chǎn)將具有系統(tǒng)重要性，而中國(guó)資產(chǎn)在全球最接近實(shí)物生產(chǎn)屬性，重估同樣在途。其中推薦的就包括國(guó)內(nèi)制造業(yè)底部反轉(zhuǎn)品石油化工等。這種宏觀策略視角的轉(zhuǎn)變，疊加地緣沖突升級(jí)的現(xiàn)實(shí)催化，直接促成了石油石化板塊的異軍突起。

在微觀基本面與財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)層面，“三桶油”自身的優(yōu)質(zhì)屬性為其股價(jià)的長(zhǎng)牛提供了內(nèi)在動(dòng)力。首先是其慷慨的股東回報(bào)政策。“三桶油”常年維持著高比例的分紅節(jié)奏。Wind數(shù)據(jù)顯示，在2024年，中國(guó)石油、中國(guó)石化和中國(guó)海油的年度現(xiàn)金分紅比例分別達(dá)到了52.24%、69.05%和44.16%。同期，這三家公司的股息率分別為5.25%、4.28%和4.34%。

除了靜態(tài)的估值與分紅優(yōu)勢(shì)，機(jī)構(gòu)更看重“三桶油”穿越周期的動(dòng)態(tài)成長(zhǎng)與業(yè)績(jī)韌性。光大證券的最新研究報(bào)告認(rèn)為：一是，長(zhǎng)期來(lái)看，在2023年以來(lái)的新一輪油價(jià)波動(dòng)周期中，得益于產(chǎn)量持續(xù)上升和優(yōu)異的成本控制能力，中國(guó)石油、中國(guó)海油當(dāng)期業(yè)績(jī)水平高于歷史油價(jià)水平接近時(shí)期，利潤(rùn)同比水平也好于海外石油巨頭，“三桶油”在油價(jià)下行期的業(yè)績(jī)韌性凸顯。二是，2026年，“三桶油”將繼續(xù)維持高資本開(kāi)支，不斷加強(qiáng)天然氣市場(chǎng)開(kāi)拓，加快中下游煉化業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，有望實(shí)現(xiàn)穿越油價(jià)周期的長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

另外，“三桶油”積極響應(yīng)“一帶一路”倡議，海外業(yè)務(wù)布局逐步深化，下屬工程公司借助母公司平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，把握出海新機(jī)遇，有望取得海外業(yè)務(wù)發(fā)展的持續(xù)突破和盈利能力的持續(xù)提升。

封面圖片來(lái)源：每經(jīng)媒資庫(kù)