每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

年過六旬的中國農(nóng)業(yè)大學(xué)獸醫(yī)博士李守軍，在成功將第一家獸藥公司瑞普生物（SZ300119）送上創(chuàng)業(yè)板十五年后，有望迎來他人生中的第二家上市公司。

12月22日，李守軍創(chuàng)辦的瑞派寵物醫(yī)院管理股份有限公司（下稱“瑞派寵物”）正式向港交所遞交上市申請，中金公司擔(dān)任獨家保薦人。截至2025年上半年，瑞派寵物已在中國約70個城市運營著548家寵物醫(yī)院，2024年全年收入超過17億元人民幣。在將“給動物看病”這門生意規(guī)?；⑦B鎖化的第十三年，這位老獸醫(yī)的資本版圖迎來了新的里程碑。

診療業(yè)務(wù)收入占比超九成，穩(wěn)居行業(yè)第二

瑞派寵物自2012年成立之初，就瞄準(zhǔn)了一個當(dāng)時在國內(nèi)尚屬空白的市場——標(biāo)準(zhǔn)化、可復(fù)制的全國性寵物醫(yī)療連鎖服務(wù)。

陪伴寵物一生的，不僅僅是寵物主，更有寵物醫(yī)院。瑞派寵物有著非常清晰的價值主張，即構(gòu)建一個連接寵物及寵物主、寵物醫(yī)師及資源提供者的活力生態(tài)體系。而這個體系，為寵物主提供了覆蓋寵物全生命周期的高質(zhì)量健康管理服務(wù)與情感關(guān)懷。

正是在這樣的價值主張下，作為全國性連鎖寵物醫(yī)療機構(gòu)，瑞派寵物以 “診療服務(wù)” 為核心，構(gòu)建了“醫(yī)療 + 產(chǎn)品 + 洗美”的一體化業(yè)務(wù)體系。其核心的診療服務(wù)細(xì)分為基礎(chǔ)醫(yī)療與?？漆t(yī)療兩大板塊，?？漆t(yī)療覆蓋內(nèi)科、外科、牙科、皮膚科等16個領(lǐng)域，精準(zhǔn)匹配寵物多元化健康需求。從收入結(jié)構(gòu)看，診療服務(wù)的核心地位持續(xù)鞏固，2025年上半年營收占比高達(dá) 91.3%，同期寵物產(chǎn)品銷售、洗美服務(wù)及其他服務(wù)占比分別為 4.3%、3.1% 和 1.3%。

在經(jīng)營規(guī)模上，瑞派寵物已形成廣泛的連鎖網(wǎng)絡(luò)。截至2025年6月30日，公司在全國28個省份的約70座城市運營548家在營寵物醫(yī)院，其中120家為自建醫(yī)院，428家通過收購納入體系，收購醫(yī)院占比超78%，是其快速擴張的核心路徑。

根據(jù)灼識咨詢報告，按醫(yī)院數(shù)量計，瑞派寵物是中國第二大寵物醫(yī)療服務(wù)提供商，且是目前全國性大型連鎖寵物醫(yī)院中唯一實現(xiàn)凈利潤的企業(yè)。

創(chuàng)業(yè)故事：從獸藥到寵物醫(yī)院 六旬獸醫(yī)博士的 “雙 IPO” 之路

瑞派寵物的成長軌跡，與創(chuàng)始人李守軍深耕動物醫(yī)療領(lǐng)域近四十年履歷深度綁定。年過六旬的李守軍，1988年在內(nèi)蒙古農(nóng)業(yè)大學(xué)獸醫(yī)學(xué)完成碩士課程學(xué)習(xí)，同期在東北農(nóng)業(yè)大學(xué)獲得農(nóng)學(xué)碩士學(xué)位。后在2005年，獲得中國農(nóng)業(yè)大學(xué)預(yù)防獸醫(yī)學(xué)博士學(xué)位，是行業(yè)內(nèi)少有的 “學(xué)者型創(chuàng)業(yè)者”。

這不是李守軍第一次與資本市場結(jié)緣。早在2010年，他創(chuàng)辦的瑞普生物股份有限公司就已成功在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。瑞普生物主營業(yè)務(wù)為獸用生物制品和制劑，是動物保健領(lǐng)域的知名企業(yè)。

首次IPO的成功，證明了李守軍在動物健康產(chǎn)業(yè)商業(yè)化運作上的能力。2012年，他將目光從畜禽等經(jīng)濟動物，轉(zhuǎn)向了快速崛起的伴侶動物市場，創(chuàng)立了瑞派寵物醫(yī)院，開始了從藥品研發(fā)到終端醫(yī)療服務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。彼時美國寵物醫(yī)療行業(yè)已實現(xiàn)高度專業(yè)化、標(biāo)準(zhǔn)化與連鎖化，而中國市場仍處于 “小散弱” 狀態(tài)，大部分寵物醫(yī)院為個體經(jīng)營，服務(wù)水平參差不齊。李守軍敏銳捕捉到這一差距背后的機遇，于是創(chuàng)辦瑞派寵物，提出 “以連鎖化推動行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化” 的目標(biāo)，其初心是 “讓中國寵物能享受到與國際接軌的規(guī)范醫(yī)療服務(wù)”。

17億營收難掩“賺錢難”窘境 港股IPO能否實現(xiàn)破局

招股書相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，瑞派寵物近年營收保持穩(wěn)健增長態(tài)勢，2022年至2024年營收分別為 14.55億元、15.85億元、17.58億元；2025年上半年營收達(dá) 9.43億元，增長動能持續(xù)。

不過，盈利表現(xiàn)卻長期承壓。2022年至2024年，公司連續(xù)三年凈虧損，分別虧損 6186.3 萬元、2.5億元和698.8萬元。

轉(zhuǎn)機出現(xiàn)在2025年上半年，公司通過剝離非核心供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)、聚焦診療主業(yè)，實現(xiàn)凈利潤 1553.6萬元，首次扭虧為盈，標(biāo)志著盈利模型逐步跑通。

毛利率方面，公司整體盈利能力同步改善：2023年整體毛利率為 21.0%，2025年上半年提升至 24.8%。其中洗美服務(wù)毛利率增幅最為顯著，從2022年的12.1%升至2025年上半年的 39.0%，但因收入占比僅3.1%，對整體盈利貢獻(xiàn)有限。

關(guān)于本次港股 IPO 的募集資金用途，瑞派寵物明確五大方向：一是通過戰(zhàn)略收購及新建醫(yī)院，進一步擴大全國醫(yī)療服務(wù)網(wǎng)絡(luò)；二是提升寵物健康管理能力，重點投入學(xué)科建設(shè)、獸醫(yī)人才培養(yǎng)及醫(yī)院硬件升級；三是發(fā)展信息技術(shù)基礎(chǔ)設(shè)施，加快業(yè)務(wù)數(shù)智化進程；四是用于品牌建設(shè)及市場營銷，增強行業(yè)影響力；五是作為運營資金及一般企業(yè)用途，保障長期經(jīng)營穩(wěn)定。

封面圖片來源：每經(jīng)記者 袁東攝