12月30日午后，在岸人民幣兌美元升破7，為2023年5月來最高；恒生科技指數(shù)也同步開始拉升，成分股百度集團(tuán)漲超8%，中芯國際漲超4%，小米集團(tuán)漲近2%。

12月以來，人民幣強(qiáng)勢升值，離岸人民幣、在岸人民幣雙雙走強(qiáng)，12月25日，離岸人民幣升破7。但與此同時(shí)，港股明顯走弱，恒生科技指數(shù)10月以來回調(diào)超-17%，出現(xiàn)罕見的“匯強(qiáng)股弱”。

人民幣為何升值？

據(jù)媒體報(bào)道，民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬?qū)⑦@一輪人民幣走強(qiáng)因素歸納為：美元走弱、出口韌性、人民幣資產(chǎn)吸引力提升，以及監(jiān)管引導(dǎo)等。

港股為何罕見不跟漲？

歷史上，匯率走勢與A股港股通常呈現(xiàn)同向關(guān)系。因?yàn)槿嗣駧艆R率走強(qiáng)往往意味著外資流入和中國基本面向好，更不用說港股還有人民幣走強(qiáng)折算到港幣計(jì)價(jià)EPS的額外增厚。

中金公司劉剛在12月21日發(fā)表的報(bào)告中指出，當(dāng)前之所以出現(xiàn)“匯強(qiáng)股弱”：1）人民幣走強(qiáng)或更多源于前 11 個(gè)月中國順差創(chuàng)紀(jì)錄 1.08 萬億美元的順差結(jié)匯，近期寬松交易下美元走弱又進(jìn)一步提振了結(jié)匯需求，從而強(qiáng)化了人民幣的升值行情；2）相反，股市卻反映了信用周期震蕩走弱后經(jīng)濟(jì)整體面臨的壓力。

港股后市走勢能跟上匯率嗎？

中金認(rèn)為，最終誰向誰收斂、又或者能否收斂，取決于：1）這個(gè)導(dǎo)致背離的短期因素會(huì)持續(xù)多久，例如當(dāng)年日本就出現(xiàn)過長達(dá)5年（1990-1995）的匯率升值而股市下跌的背離；2）決定兩者共同走勢的基本面因素往哪個(gè)方向走，能否重新回歸。

人民幣走強(qiáng)而股市偏弱的背離，歷史上僅發(fā)生過兩次：一次是2013年3月~6月、另一次是2021年7月~2022年10月。最終結(jié)果上，前者是股市向匯率收斂，后者是匯率向股市收斂。看似收斂方向不同，但都與政策發(fā)力與否有關(guān)，前者有政策發(fā)力，后者缺乏基本面支撐。

華夏基金投資者回報(bào)研究中心王波表示：考慮到港股科技調(diào)整幅度再度接近2024年以來歷次回調(diào)的經(jīng)驗(yàn)值范圍，整體估值相對較低，AI敘事主導(dǎo)的科技股風(fēng)險(xiǎn)有所釋放，進(jìn)一步下行風(fēng)險(xiǎn)有限。即將步入2026年，在性價(jià)比吸引下，南向資金有望重回流入港股市場，1月初港股解禁高峰結(jié)束，疊加預(yù)期鴿派的新負(fù)責(zé)人提名，投資者對海外流動(dòng)性的擔(dān)憂從悲觀定價(jià)回歸等，港股科技有望逐漸企穩(wěn)。當(dāng)前宜把握港股通科技ETF基金（159101.SZ）低位超跌反彈的機(jī)會(huì)。相比恒生科技，港股通科技還囊括了港股創(chuàng)新藥、CXO龍頭，同時(shí)單一個(gè)股權(quán)重上限更高，倉位更集中于龍頭公司，因而在反彈行情中彈性更大。