每經(jīng)編輯｜肖芮冬    

2025年12月31日，證監(jiān)會修訂發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），自2026年1月1日起實施。這是貫徹新“國九條”、推動公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要里程碑，標志著公募基金行業(yè)歷經(jīng)兩年多的費率改革終于全面落地。

華夏基金表示，此次《規(guī)定》出臺，作為費率改革的“最后關(guān)鍵一步”，標志著我國公募基金行業(yè)費率改革平穩(wěn)落地。這場以投資者利益為核心的改革，它的深遠意義不僅在于“降費”，更在于“優(yōu)化機制”和“重塑生態(tài)”，切實提升投資者體驗與獲得感。

優(yōu)化機制，以投資者利益為先

華夏基金認為，公募基金費率改革是我國資本市場發(fā)展歷程中的一次重要制度創(chuàng)新，更是踐行“以投資者為本”監(jiān)管理念的生動實踐，它標志著我國公募基金行業(yè)全面邁入以投資者利益為核心、以高質(zhì)量發(fā)展為目標的新階段。

自2023年7月費率改革工作啟動以來，證監(jiān)會以“基金管理人—證券公司—銷售機構(gòu)”為路徑，分階段推進改革，前兩階段成效顯著，為第三階段銷售費率改革的落地奠定了堅實基礎(chǔ)。

《規(guī)定》共六章29條，核心圍繞六大舉措切實讓利投資者：一是合理調(diào)降公募基金認購費、申購費、銷售服務費費率水平，切實降低投資成本；二是優(yōu)化贖回安排，明確公募基金贖回費全額計入基金財產(chǎn)；三是鼓勵長期持有，明確對投資者持有期限超過一年的非貨幣市場基金，不再計提銷售服務費，保護長期持有人利益；四是堅持權(quán)益類基金發(fā)展導向，設(shè)置差異化的尾隨傭金支付比例上限；五是強化基金銷售費用規(guī)范，統(tǒng)籌解決基金銷售結(jié)算資金利息歸屬、基金投顧業(yè)務雙重收費等行業(yè)問題，凈化銷售生態(tài)；六是建立基金行業(yè)機構(gòu)投資者直銷服務平臺，為基金管理人直銷業(yè)務發(fā)展提供高效便捷、安全服務，壯大直銷力量。

改革最直接的感受，就是投資成本大幅降低。合理調(diào)降各類產(chǎn)品的認（申）購費、銷售服務費，全行業(yè)銷售費用整體降幅達34%，預計每年為投資者節(jié)省約300億元。這是真金白銀的實惠，落到每一位投資人的口袋。

新規(guī)旗幟鮮明地引導行業(yè)資源投向兩大關(guān)鍵領(lǐng)域：一是服務好個人投資者，維持客戶維護費占管理費比例不超50%的上限，激勵銷售機構(gòu)提升個人投資者服務體驗與獲得感；二是大力發(fā)展權(quán)益投資，通過對向機構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金、非權(quán)益類基金形成保有量收取客戶維護費占管理費比例上限進行差別化安排，引導行業(yè)力量聚焦于提升權(quán)益類基金競爭力，夯實財富管理的核心。

推動行業(yè)生態(tài)良性變革

本次改革旗幟鮮明地將“保護基金份額持有人合法權(quán)益”寫入制度設(shè)計，致力于推動行業(yè)生態(tài)良性變革。

一是從“重規(guī)?！钡健爸鼗貓蟆钡膶蛑儭＿^去較高的銷售費用，一定程度上導致了“重首發(fā)、輕持營”甚至“贖舊買新”的行業(yè)短視行為。新規(guī)通過大幅調(diào)降銷售環(huán)節(jié)費用，壓縮“流量費”空間，從根本上引導銷售機構(gòu)轉(zhuǎn)向陪伴客戶、提升保有及回報的長期健康模式。

二是鼓勵“長期”而非“短炒”的理念之變。通過“贖回費歸資產(chǎn)”、延長部分產(chǎn)品免贖回費時間，抑制銷售機構(gòu)引導“贖舊買新”動機；通過“非貨幣市場基金持有一年以上免收銷售服務費”降低長期持有成本。這一升一降，雙管齊下，正是引導市場踐行“長期投資、價值投資”理念最有力的制度安排。

三是強化監(jiān)管，構(gòu)建發(fā)展新格局的生態(tài)之變。新規(guī)對資金利息歸屬、投顧收費、份額公平對待、“基金包養(yǎng)”等長期模糊地帶予以明確規(guī)范，筑牢廉潔防線。同時兼顧不同類型機構(gòu)差異，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)各類費用改革，旨在構(gòu)建一個更公平、更透明、更可持續(xù)的行業(yè)新生態(tài)。

改革不僅是“降”，更有“建”。全新搭建的行業(yè)直銷服務平臺（FISP），如同一套高效的數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，為基金管理人開展直銷業(yè)務降本、增效、控風險。這為行業(yè)提升專業(yè)服務能力、優(yōu)化客戶體驗打開了新的空間。

公募基金費率改革的全面落地，不僅將驅(qū)動行業(yè)內(nèi)部深刻變革，也將為公募業(yè)賦能居民財富管理、服務實體經(jīng)濟健康發(fā)展插上雙翼。費率水平的優(yōu)化調(diào)整，客觀上要求基金管理人必須苦練內(nèi)功，將競爭焦點徹底回歸到投資管理能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和客戶服務能力的提升上來。基金公司不能再依賴傳統(tǒng)的渠道驅(qū)動模式，而必須通過長期的業(yè)績、穩(wěn)健的風控、真正滿足客戶需求的產(chǎn)品以及精準高效的服務來贏得市場。這將促進行業(yè)整體專業(yè)水準的躍升，為市場提供更優(yōu)質(zhì)、更多元的金融服務。

費率改革收官并非終點，而是新征程的起點。華夏基金將以此為契機，進一步聚焦主業(yè)，持續(xù)加大投研體系建設(shè)與技術(shù)賦能投入，致力于為投資者創(chuàng)造長期、穩(wěn)定、可持續(xù)的投資回報，并以更加開放的心態(tài)與各銷售渠道深化合作，共同探索服務投資者、賦能財富增長的新路徑，攜手為服務國家戰(zhàn)略、助力百姓福祉貢獻更多專業(yè)力量！