每經記者｜楊建    每經編輯｜葉峰    

2025年A股在政策、估值、盈利、資金四重支撐下走出了牛市行情，但市場細分賽道的分化卻愈發(fā)明顯。2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，經濟轉型深化與政策發(fā)力預期疊加，在這樣的背景下，2026年的投資機會如何？驅動2026年行情的核心變量是什么？哪些領域可能成為市場資金新的“共識”？

對于這些問題，私募大佬們又有著怎樣獨到的判斷？近日，《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）帶著這些問題，專訪了康曼德資本董事長、基金經理丁楹（以下簡稱康曼德丁楹）。

“我們看好兩條主線”

NBD：從2025年市場表現(xiàn)來看，政策、資金、盈利三大要素的聯(lián)動效應尤為明顯，您認為這三者中哪個是驅動2026年行情的核心變量？請結合2026年的市場特征說明理由。

康曼德丁楹：2025年市場主要由政策和資金驅動，流動性寬松是主要特征。進入2026年，我們認為市場將進入“盈利驅動+政策引導”雙輪驅動新階段。在“雙駿齊奔”策略框架下，“成長之駒”受益于科技創(chuàng)新與產業(yè)升級帶來的盈利增長，“穩(wěn)健之馬”則受益于政策托底與行業(yè)格局優(yōu)化帶來的盈利修復。因此，盈利將成為核心變量，而政策則提供結構性的方向指引與信心支撐。

NBD：2025年外資與公募基金在AI（人工智能）算力、自主可控等領域的持倉持續(xù)集中，您判斷2026年機構資金的流向會出現(xiàn)新的變化嗎？哪些領域可能成為資金新的“共識性方向”？

康曼德丁楹：我們認為2026年機構資金仍會持續(xù)關注AI、算力等成長主線，但配置將更趨均衡。在“雙駿齊奔”策略中，“成長之駒”如人工智能、人形機器人、儲能等領域將繼續(xù)吸引資金；同時，“穩(wěn)健之馬”如金融、資源品（銅鋁）、供需格局優(yōu)化的傳統(tǒng)行業(yè)（如多晶硅、生豬）也將成為資金配置的重要方向。資金將從單一集中走向雙向布局，成長與價值并重。

NBD：2026年作為“十五五”規(guī)劃開局之年，站在“十五五”規(guī)劃的開局節(jié)點，您認為未來3~5年A股最具長期投資價值的賽道是什么？普通投資者如何在長期賽道與短期機會之間找到平衡？

康曼德丁楹：未來3~5年，我們看好兩條主線：一是“成長之駒”代表的科技創(chuàng)新領域，包括國產算力、AI應用、機器人、儲能等；二是“穩(wěn)健之馬”代表的傳統(tǒng)行業(yè)升級與價值重估，如高端制造、資源安全、金融開放等。普通投資者可采用“核心+衛(wèi)星”配置框架：核心倉位布局長期成長賽道，衛(wèi)星倉位圍繞景氣變化與政策催化進行動態(tài)調整，實現(xiàn)長期持有與階段機會的有機結合。

應注重估值與業(yè)績匹配

NBD：“十五五”規(guī)劃建議明確將“科技自立自強”作為高質量發(fā)展的核心抓手，且政策執(zhí)行力度預期強于以往，您認為這一政策導向會從哪些維度重塑A股的估值體系？對科技成長股的定價邏輯會帶來怎樣的改變？

康曼德丁楹：“科技自立自強”將顯著提升科技成長股的盈利能見度與政策確定性，從而降低其風險溢價，提升估值中樞。在“雙駿齊奔”框架下，這尤其利好“成長之駒”方向的企業(yè)。定價邏輯將從單純的題材驅動轉向“技術壁壘+市場空間+政策支持”三維評估，具備真實研發(fā)能力、產業(yè)化落地能力和供應鏈安全的企業(yè)將獲得估值溢價。

NBD：針對普通投資者2026年的投資，您有怎樣的建議？請結合2026年的市場特征說明理由。

康曼德丁楹：2026年市場將從流動性驅動轉向盈利驅動，波動可能加大，但結構性機會依然豐富。我們建議投資者秉持“雙駿齊奔”的思路，在成長與穩(wěn)健之間做好平衡配置：上半年可適度偏向“成長之駒”，關注AI、機器人、儲能等產業(yè)的落地進展；下半年可逐步增配“穩(wěn)健之馬”，如金融、資源、消費等板塊，以應對可能的市場波動。全年應注重估值與業(yè)績的匹配，避免追高概念，聚焦真正具備持續(xù)成長能力的優(yōu)質企業(yè)。