每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

不久前，恒逸石化（SZ000703，股價(jià)7.88元，市值283.9億元）全資子公司曾陷入輿情風(fēng)波，而近期公司發(fā)布的增持公告又牽出一段“心酸往事”。

恒逸石化微信公眾號(hào)

12月15日晚，恒逸石化公告其控股股東及其一致行動(dòng)人通過大宗交易增持公司近14億元。而公告后的首個(gè)交易日，恒逸石化的股價(jià)卻出現(xiàn)大幅下跌，盤中最大跌幅超過9%！面對如此重大利好，恒逸石化的股價(jià)為何表現(xiàn)如此之差？對此，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者展開了調(diào)查。

控股股東增持后股價(jià)大跌

恒逸石化是全球領(lǐng)先的“煉油-化工-化纖”全產(chǎn)業(yè)鏈一體化龍頭企業(yè)，構(gòu)建起了國內(nèi)獨(dú)有的“滌綸+錦綸”雙主業(yè)驅(qū)動(dòng)模式。依托“文萊煉化基地-國內(nèi)聚酯產(chǎn)業(yè)”的境內(nèi)外協(xié)同聯(lián)動(dòng)優(yōu)勢，公司已形成上中下游垂直整合、各業(yè)務(wù)板塊均衡發(fā)展的柱狀產(chǎn)業(yè)布局。

2025年12月15日晚間，恒逸石化發(fā)布了關(guān)于控股股東及其一致行動(dòng)人增持公司股份進(jìn)展的公告。該公告顯示，2025年12月15日，公司控股股東浙江恒逸集團(tuán)有限公司（以下簡稱恒逸集團(tuán)）以大宗交易的方式，增持公司股份約1.22億股，增持金額約10億元（不含手續(xù)費(fèi)）；控股股東的一致行動(dòng)人杭州恒逸投資有限公司（以下簡稱恒逸投資）以大宗交易的方式，增持公司股份約4784萬股，增持金額為3.94億元（不含手續(xù)費(fèi)）。

以恒逸石化2025年12月10日總股本計(jì)算，恒逸集團(tuán)及恒逸投資本次合計(jì)增持股份占公司總股本的4.72%，恒逸集團(tuán)及恒逸投資合計(jì)持股比例從50.28%增加至55.00%；若剔除恒逸石化回購專用賬戶中的股份數(shù)量，恒逸集團(tuán)及恒逸投資合計(jì)持股比例從54.88%增加至60.03%。

然而，在發(fā)布控股股東及其一致行動(dòng)人增持公司股份進(jìn)展公告的下一個(gè)交易日，恒逸石化的股價(jià)卻出現(xiàn)大跌，盤中最大跌幅一度超過9%，收盤跌幅為8.02%。

控股股東及其一致行動(dòng)人增持金額接近14億元，恒逸石化股價(jià)為何還會(huì)出現(xiàn)殺跌？恒逸集團(tuán)及恒逸投資大宗交易的對象或許可以說明一些問題。

同花順顯示，2025年12月5日，恒逸石化發(fā)生五筆大宗交易，成交價(jià)均為8.23元/股，合計(jì)成交量約1.7億股。這1.7億股中約有1.62億股來自恒逸石化第四期員工持股計(jì)劃以及恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計(jì)劃。

相關(guān)公告顯示，2025年12月15日，恒逸石化第四期員工持股計(jì)劃持有的約1.14億股公司股票通過大宗交易方式全部出售完畢，占公司總股本的3.16%；恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計(jì)劃持有的約4784萬股公司股票通過大宗交易方式全部出售完畢，占公司總股本的1.33%。

值得注意的是，2022年至2023年，由于恒逸石化股價(jià)表現(xiàn)低迷，這期間最低價(jià)僅有2021年最高價(jià)的三成左右，在投資者互動(dòng)易上，有投資者多次對恒逸石化第四期員工持股計(jì)劃表示了擔(dān)心。不過，公司表示，第四期員工持股計(jì)劃不存在平倉風(fēng)險(xiǎn)。

員工加杠桿參與持股計(jì)劃

從本次賣出價(jià)格來看，恒逸石化第四期員工持股計(jì)劃以及恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計(jì)劃均以大幅虧損收場。

2021年，恒逸石化第四期員工持股計(jì)劃通過二級(jí)市場累計(jì)買入公司股票約1.14億股，成交金額為13.93億元，成交均價(jià)為12.25元/股；恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計(jì)劃通過二級(jí)市場購入恒逸石化股票累計(jì)約4784萬股，成交金額約6.06億元，成交均價(jià)為12.66元/股。

上述兩個(gè)計(jì)劃合計(jì)投入金額接近20億元，而近期大宗交易合計(jì)賣出金額不超過14億元。2022年至今，恒逸石化累計(jì)分紅金額僅5億元出頭，按照持股比例來算，上述兩個(gè)計(jì)劃收到的分紅總額均不超過2000萬元。因此，即使考慮到分紅因素，恒逸石化第四期員工持股計(jì)劃以及恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計(jì)劃也屬于大幅虧損出局。

但更加扎心的事情是，根據(jù)恒逸石化第四期員工持股計(jì)劃（草案），第四期員工持股計(jì)劃擬籌集資金總額不超過14億元，其中員工自籌資金不超過7億元，擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓定向受讓股東股份、大宗交易、競價(jià)交易、融資融券等法律法規(guī)允許的方式實(shí)現(xiàn)融資資金與自籌資金的比例不超過1:1，即金融機(jī)構(gòu)融資金額不超過7億元。

假如沒有融資，買入股票總金額為7億元，如果股價(jià)下跌30%，自有資金虧損30%，虧損額為2.1億元；但在1:1融資杠桿加持下，買入股票總金額變?yōu)?4億元，當(dāng)股價(jià)下跌30%時(shí)，總資產(chǎn)虧損額達(dá)4.2億元，在不考慮融資成本的前提下，虧損幅度較無融資杠桿情況擴(kuò)大一倍。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢公告時(shí)，并未找到恒逸石化第四期員工持股計(jì)劃實(shí)際出資情況的說明。那么，公司第四期員工持股計(jì)劃是否按照1:1進(jìn)行融資呢？對此，記者通過電話和郵件形式采訪了恒逸石化。在電話采訪時(shí)，恒逸石化證券部相關(guān)工作人員回答“是的”。當(dāng)記者追問第四期員工持股計(jì)劃的虧損幅度是否在30%左右？配資的情況下，虧損是否會(huì)翻倍？相關(guān)工作人員表示，并沒有算過。而在郵件采訪時(shí)，恒逸石化希望記者補(bǔ)充自己測算的依據(jù)。于是，記者將上述測算過程發(fā)送至恒逸石化證券部郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到公司回復(fù)。

恒逸石化控股股東是否為上述兩個(gè)計(jì)劃進(jìn)行兜底？如果沒有，第四期員工持股計(jì)劃以及恒逸集團(tuán)及附屬企業(yè)之部分員工信托計(jì)劃又為何要虧損賣給控股股東及其一致行動(dòng)人？在電話采訪時(shí)，恒逸石化相關(guān)工作人員表示，員工持股計(jì)劃已經(jīng)延期兩次，是有退出需求的。記者追問，有很多上市公司員工持股計(jì)劃因?yàn)闆]有賺錢，就一直進(jìn)行延期，而公司員工持股計(jì)劃在虧損較大的情況下，自然也可以這么做，現(xiàn)在賣出，對員工其實(shí)是非常不公平的。相關(guān)工作人員表示這是高層和管委會(huì)的決策。記者也將上述問題發(fā)送至恒逸石化證券部郵箱，但截至發(fā)稿，同樣未收到回復(fù)。

2016年至今，恒逸石化共進(jìn)行了六期員工持股計(jì)劃，目前第五期和第六期員工持股計(jì)劃仍在進(jìn)行中。恒逸石化2025年半年報(bào)顯示，公司第四期至第六期員工持股計(jì)劃的參與人數(shù)分別為不超過4011人、不超過6000人和不超過2500人。其中，第五期員工持股計(jì)劃買入均價(jià)約7.44元/股，第六期員工持股計(jì)劃二級(jí)市場買入均價(jià)約5.72元/股、回購股份過戶價(jià)為6.61元/股。

截至2025年12月16日，恒逸石化收盤價(jià)報(bào)7.57元，市值為272.7億元。以此收盤價(jià)來看，恒逸石化第五期員工持股計(jì)劃和第六期員工持股計(jì)劃目前仍處于小幅浮盈狀態(tài)。2019年至2021年是恒逸石化的高光時(shí)刻，年凈利潤均在30億元之上。由于行業(yè)周期向下，2022年至2024年，公司凈利潤表現(xiàn)一般，分別為-10.80億元、4.35億元和2.34億元。

封面圖片來源：恒逸石化微信公眾號(hào)