每經(jīng)記者｜章光日    每經(jīng)編輯｜吳永久    

4月20日晚，A股液冷龍頭英維克發(fā)布了2026年一季報，凈利潤同比降幅超過八成，不及市場預期。而在4月20日，英維克股價還一度漲停，相較于2024年低點，公司股價最大漲幅超過11倍。而在發(fā)布一季報后的首個交易日，公司股價一字跌停，截至收盤，跌停板上的封單數(shù)量超過54萬手。

《每日經(jīng)濟新聞》記者（以下簡稱每經(jīng)記者）注意到，2026年一季度，英維克信用減值損失、資產(chǎn)減值損失、財務(wù)費用等均大幅增加，導致公司凈利潤大幅下滑。而過去兩年，盡管英維克業(yè)績增長較快，但公司凈利潤的“含金量”持續(xù)下降。不過，由于業(yè)績增長，英維克股權(quán)激勵計劃連續(xù)兩期行權(quán)條件達成。

凈利潤的“含金量”呈現(xiàn)下降趨勢

英維克是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的精密溫控節(jié)能解決方案和產(chǎn)品提供商，致力于為數(shù)據(jù)中心/智算中心、算力設(shè)備、電化學儲能系統(tǒng)、通信網(wǎng)絡(luò)、電力電網(wǎng)、電動汽車充電樁、工業(yè)自動化、電源轉(zhuǎn)換等領(lǐng)域提供設(shè)備散熱解決方案及精密環(huán)境控制解決方案，為地鐵、多種電動商用車等領(lǐng)域提供相關(guān)車用的空調(diào)、冷機等產(chǎn)品及服務(wù)，并為人居健康空氣環(huán)境推出系列的空氣環(huán)境機等產(chǎn)品。

最近兩年，由于業(yè)績好轉(zhuǎn)，疊加液冷服務(wù)器、儲能等熱門概念加持，英維克的股價持續(xù)走牛。同花順顯示，2023年至2025年，公司營業(yè)收入從35.29億元增長至60.68億元，凈利潤從3.44億元增長至5.22億元。

以前復權(quán)方式計算，2024年2月份，英維克股價最低跌至9.85元，隨后開啟持續(xù)上漲之路。2026年4月20日，公司股價一度漲停，盤中最高漲至121.74元，刷新新高紀錄。相較于2024年低點，英維克股價最大漲幅超過11倍。

不過，最近兩年英維克的盈利質(zhì)量持續(xù)下降，其凈利潤的“含金量”呈現(xiàn)下降趨勢。同花順數(shù)據(jù)顯示，2023年至2025年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為4.53億元、2億元和1.57億元，連續(xù)兩年下滑；應收票據(jù)及應收賬款總額分別為17.61億元、24.72億元和31.25億元，連續(xù)兩年大幅增加。

4月20日晚，英維克發(fā)布了2026年一季報等多份公告。英維克2026年一季報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.75億元，同比增長26.03%；實現(xiàn)凈利潤865.76萬元，同比降幅高達81.97%。英維克凈利潤的“含金量”仍在下降，2026年一季度，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-3.86億元，而去年同期為-1.71億元。

在發(fā)布一季報后的首個交易日（4月21日），英維克股價一字跌停，截至收盤，跌停板上的封單數(shù)量高達約54.54萬手。以收盤價108.97元計算，公司當前市值約為1065億元，動態(tài)市盈率高達220.7倍，市凈率也有30.77倍。

財務(wù)費用、信用減值損失等大幅增加

從利潤表來看，財務(wù)費用大幅增加、信用資產(chǎn)減值損失、資產(chǎn)減值損失大幅增加等原因，共同造成英維克凈利潤大幅下滑。2026年一季度，公司財務(wù)費用為2006.38萬元，而去年同期為-26.19萬元，該數(shù)據(jù)大幅增加的主要原因系匯兌收益下降以及利息支出增加所致。

2026年一季度，英維克信用減值損失約為3015.72萬元，而去年同期約為752.69萬元。公司表示，該數(shù)據(jù)大幅變化的主要原因系應收賬款計提壞賬準備增加所致。

2026年一季度，英維克的資產(chǎn)減值損失約為724.15萬元，而去年同期約為366.90萬元。公司表示，該數(shù)據(jù)大幅變化的主要原因系存貨跌價準備增加所致。

（圖片來源：截圖自英維克2026年一季報）

而過去兩年，英維克信用減值損失和資產(chǎn)減值損失規(guī)模也較大。同花順顯示，2024年和2025年，英維克信用減值損失分別約為4868.68萬元和9362.44萬元，資產(chǎn)減值損失分別約為5373.17萬元和7318.01萬元。

2025年上半年，英維克海外營收占比僅10%，今年一季度匯兌收益為何會下降？公司是否有計劃通過金融工具等方式減少匯兌變化對公司凈利潤的影響？在算力建設(shè)熱潮下，液冷需求高增長，公司應收賬款計提壞賬準備和存貨跌價準備計提為何還會大幅增長？公司是否為了擴大銷售而放寬了信用政策，導致回款困難？每經(jīng)記者將上述問題發(fā)送至英維克董秘辦郵箱，但截至發(fā)稿，尚未收到回復。

股權(quán)激勵計劃連續(xù)兩期行權(quán)條件達成

4月20日晚，英維克還發(fā)布了關(guān)于2024年股票期權(quán)激勵計劃第二個行權(quán)期行權(quán)條件達成的公告。該公告顯示，符合行權(quán)條件的激勵對象共267名，可行權(quán)期權(quán)數(shù)量為709.80萬份，占公司總股本比例為0.73%，行權(quán)價格為11.332元/份。

每經(jīng)記者注意到，該激勵計劃第一個行權(quán)期的條件此前也已成就，對應可行權(quán)激勵對象275名，可行權(quán)期權(quán)數(shù)量111.6960萬份，占公司總股本比例為0.15%，行權(quán)價格為14.931元/份。相較于當前股價，英維克參與股權(quán)激勵計劃的員工可謂獲利豐厚。

事后來看，英維克2024年激勵計劃設(shè)置的業(yè)績考核目標并不算高。根據(jù)計劃，行權(quán)考核年度為2024年至2026年，公司層面業(yè)績考核以2023年凈利潤3.44億元為基數(shù)，要求2024年、2025年、2026年的凈利潤增長率分別不低于15%、32%、52%，即對應年度凈利潤需分別達到約3.956億元、4.54億元和5.23億元。

值得注意的是，英維克2025年凈利潤已達5.22億元，已接近2026年的考核目標。若公司2026年凈利潤保持小幅增長，即可滿足第三個行權(quán)期的業(yè)績條件。

（圖片來源：截圖自英維克公告）

在一季度業(yè)績“遇冷”情況下，2026年全年公司是否還有信心完成2024年股權(quán)激勵的業(yè)績考核目標？每經(jīng)記者同樣將這個問題發(fā)送至英維克董秘辦郵箱，但截至發(fā)稿，也未收到回復。

封面圖片來源：每經(jīng)媒資庫