每經(jīng)AI快訊，中信證券研報認為，2025年證券行業(yè)利潤創(chuàng)歷史新高，但股價表現(xiàn)卻較過往牛市周期差距明顯。復盤歷史，行業(yè)經(jīng)歷“單一經(jīng)紀業(yè)務驅(qū)動”到“創(chuàng)新業(yè)務打開增量空間”再到“政策周期驅(qū)動業(yè)務周期”的歷程。“十五五”期間，行業(yè)有望邁向“杠桿驅(qū)動ROE提升”新階段，迎來四大邊際變化：ROE從“持續(xù)下滑”走向“逐步提升”，發(fā)展從“聚焦擴新”走向“存量深耕”，格局從“百花齊放”走向“扶優(yōu)限劣”，經(jīng)營從“波動劇烈”走向“穩(wěn)健發(fā)展”。建議關注兩條投資主線：1）圍繞一流投行建設，具備市占率、凈利率、杠桿率提升能力的“航母級”券商；2）有望通過并購重組與精細化運營，躋身頭部梯隊的中型證券公司。