每經(jīng)記者｜陳星    每經(jīng)編輯｜黃博文    

新版藥品目錄將從2026年1月1日起開(kāi)始執(zhí)行，但減肥藥已經(jīng)率先在院外市場(chǎng)打起了“價(jià)格戰(zhàn)”。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，多個(gè)電商平臺(tái)價(jià)格顯示，禮來(lái)旗下的替爾泊肽注射液大幅降價(jià)。與一個(gè)月前的價(jià)格相比，該產(chǎn)品優(yōu)惠幅度接近五成。還有電商平臺(tái)直接標(biāo)注：“醫(yī)保國(guó)談降價(jià)，惠及更多患者。”

除替爾泊肽之外，減肥藥的“老伙計(jì)”——諾和諾德旗下的司美格魯肽注射液也有一定程度降價(jià)。

這意味著，一年前還在強(qiáng)調(diào)“產(chǎn)能不足”“供不應(yīng)求”的減肥藥物，已經(jīng)回歸到了最樸實(shí)無(wú)華的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)。有市場(chǎng)人士分析，除醫(yī)保價(jià)格執(zhí)行在即外，大量司美格魯肽生物仿制藥即將上市、率先搶占存量市場(chǎng)養(yǎng)成患者依從性等，均是減肥藥大幅降價(jià)的主要原因。

而眼下，原本定價(jià)在替爾泊肽和司美格魯肽之間的國(guó)產(chǎn)“玩家”——信達(dá)生物旗下的瑪仕度肽卻陷入了進(jìn)退兩難的價(jià)格困境。

減肥藥“大促銷(xiāo)”：替爾泊肽注射液售價(jià)僅為半年前零頭，司美格魯肽降價(jià)超三成

用戶(hù)小王（化名）打開(kāi)自己在某電商平臺(tái)一個(gè)月前的替爾泊肽訂單，還以為自己看錯(cuò)了價(jià)格。

就在11月初，這款規(guī)格為2.4ml：10mg的替爾泊肽注射液成交價(jià)還是1176元/支，現(xiàn)在（12月28日）的價(jià)格已經(jīng)下探到了599元/支，折扣幅度接近50%。按照2.5mg的單次用藥劑量，使用者的單周使用成本降低到了約149元。

記者注意到，599元的價(jià)格并非立刻生效發(fā)貨，而是從12月底開(kāi)始支付定金，2026年1月1日支付尾款后，再按順序陸續(xù)發(fā)貨。

平臺(tái)客服對(duì)記者表示，該商品目前處于預(yù)售中，1月1日開(kāi)始支付尾款，最晚將于1月6日發(fā)貨?？头€稱(chēng)，商品價(jià)格降幅較大，是因?yàn)閲?guó)家醫(yī)保談判政策的推行，商品價(jià)格得到了大幅度的優(yōu)惠調(diào)整。之所以需要等到2026年1月1日，也是需要與醫(yī)保價(jià)格執(zhí)行時(shí)間保持一致。

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替爾泊肽注射液價(jià)格 圖片來(lái)源：電商平臺(tái)截圖

記者查詢(xún)時(shí)，該電商平臺(tái)除2.4ml：10mg替爾泊肽注射液在售外，更大劑量的20mg（899元）、30mg（1299元）、40mg（1599元）均顯示為無(wú)貨?？头硎荆@次活動(dòng)比較火爆，預(yù)售訂單購(gòu)買(mǎi)量比較大，應(yīng)該是（記者）所在地區(qū)暫時(shí)無(wú)貨了。

在另一電商平臺(tái)，2.4ml：10mg的替爾泊肽注射液兩盒裝售價(jià)為962元，單盒折合481元。同時(shí)，該平臺(tái)也標(biāo)明此價(jià)格并非現(xiàn)貨，付款后將在明年1月5日23:59前發(fā)貨。

小王翻看自己在同一平臺(tái)的替爾泊肽注射液訂單發(fā)現(xiàn)，今年9月，其購(gòu)買(mǎi)的2.4ml：10mg價(jià)格為1589元。也就是說(shuō)，半年時(shí)間不到，替爾泊肽的價(jià)格已經(jīng)是當(dāng)初的零頭。

替爾泊肽大降價(jià)，司美格魯肽的價(jià)格表現(xiàn)如何？

今年1月，小王在上述電商平臺(tái)購(gòu)買(mǎi)的1.34mg/1ml*3ml降糖版本的“諾和泰”司美格魯肽注射液為666元/支，更早前，其購(gòu)入價(jià)在700元/支上下。

記者注意到，在該平臺(tái)，同樣規(guī)格的司美格魯肽注射液價(jià)格變化不大，依然維持在650元/支以上。而另一電商平臺(tái)的三盒裝同規(guī)格產(chǎn)品售價(jià)為1607元，單盒均價(jià)約為535元。

小劑量的“諾和泰”司美格魯肽降價(jià)更加明顯，但其降價(jià)曲線(xiàn)較替爾泊肽更加平緩。2023年底，小王在網(wǎng)上購(gòu)買(mǎi)的小劑量版本為600元。目前，該平臺(tái)同規(guī)格產(chǎn)品售價(jià)為399元，降幅約33%。

值得注意的是，“諾和泰”司美格魯肽的獲批適應(yīng)證為2型糖尿病患者降糖，其減重版本名為“諾和盈”。在近日四川省藥械招采中心掛出一批藥品降價(jià)清單中，“諾和盈”司美格魯肽出現(xiàn)了大幅降價(jià)，司美格魯肽注射液2.27mg/ml×3ml規(guī)格價(jià)格從1893.67元降到987.48元，3.2mg/ml×3ml規(guī)格從2463元降至1284.36元。

禮來(lái)稱(chēng)非主動(dòng)降價(jià)：平臺(tái)“讓利”？市場(chǎng)環(huán)境生變才是“搶跑”原因

市場(chǎng)認(rèn)為，銜接醫(yī)保價(jià)格是禮來(lái)主動(dòng)降低替爾泊肽零售市場(chǎng)售價(jià)的重要原因。禮來(lái)在醫(yī)保執(zhí)行前調(diào)整院外價(jià)格，有意讓市場(chǎng)提前適應(yīng)，減少價(jià)格波動(dòng)沖擊。

然而，12月29日，禮來(lái)方面對(duì)記者表示，這一輪降價(jià)跟企業(yè)自身沒(méi)有太大關(guān)系。

“禮來(lái)方不干預(yù)經(jīng)銷(xiāo)渠道的定價(jià)策略。新版藥品目錄自2026年1月1日起正式執(zhí)行，最終的醫(yī)保支付價(jià)格將以國(guó)家醫(yī)保局官方公布為準(zhǔn)?！倍Y來(lái)相關(guān)人員表示。

從禮來(lái)方面的表態(tài)來(lái)看，這一輪降價(jià)更像是銷(xiāo)售平臺(tái)的主動(dòng)“讓利”和“搶市”行為。

“雖然其醫(yī)保支付價(jià)格尚未公布，且覆蓋范圍不包括減重適應(yīng)證，但對(duì)于GLP-1（胰高血糖素樣肽-1）和雙靶點(diǎn)制劑而言，減重市場(chǎng)是無(wú)法忽略的自費(fèi)市場(chǎng)。平臺(tái)在醫(yī)保執(zhí)行前對(duì)所有適應(yīng)證執(zhí)行統(tǒng)一降價(jià)，有望提前搶占份額、直接刺激自費(fèi)減重市場(chǎng)增長(zhǎng)。”有市場(chǎng)人士對(duì)記者表示。

除新版基本醫(yī)保執(zhí)行在即外，即將到來(lái)的減重制劑“大亂斗”更是減肥藥降價(jià)的大背景。

目前，國(guó)內(nèi)的減重賽道參與者主要是諾和諾德（司美格魯肽）、禮來(lái)（替爾泊肽）和信達(dá)生物（瑪仕度肽）。

自從司美格魯肽在全球掀起減重風(fēng)暴后，GLP-1制劑就成為全球炙手可熱的研發(fā)賽道。在國(guó)內(nèi)，對(duì)這一市場(chǎng)虎視眈眈的生物類(lèi)似藥和創(chuàng)新藥不勝枚舉。

司美格魯肽核心專(zhuān)利將在2026年3月后到期，多個(gè)國(guó)產(chǎn)選手已經(jīng)在等待發(fā)令槍響。摩熵醫(yī)藥數(shù)據(jù)庫(kù)顯示，目前國(guó)內(nèi)已有10款國(guó)產(chǎn)司美格魯肽申報(bào)上市，分別來(lái)自正大天晴、石藥集團(tuán)、復(fù)星萬(wàn)邦、倍特藥業(yè)、惠升生物、中美華東、聯(lián)邦制藥、九源基因、麗珠集團(tuán)、齊魯制藥。

海通證券在研報(bào)中提到，2026年國(guó)產(chǎn)司美格魯肽將進(jìn)入“混戰(zhàn)期”。最快到2026年，中國(guó)市場(chǎng)上可能就有五款左右司美格魯肽的生物類(lèi)似藥和原研藥展開(kāi)廝殺。很快，司美格魯肽就將符合國(guó)家藥品帶量集采的要求，藥價(jià)勢(shì)必走低，這將更考驗(yàn)各家公司的產(chǎn)能和商業(yè)化能力。

以替爾泊肽為代表的雙靶點(diǎn)賽道，已有信達(dá)生物率先攻擂成功?，斒硕入挠尚胚_(dá)生物與禮來(lái)制藥合作開(kāi)發(fā)，是全球首個(gè)獲批用于2型糖尿病的GCG（胰高血糖素受體）/GLP-1雙受體激動(dòng)劑。

下一個(gè)有望登場(chǎng)的則是恒瑞醫(yī)藥。今年9月，恒瑞醫(yī)藥公告，稱(chēng)其自主研發(fā)的GLP-1/GIP雙靶點(diǎn)激動(dòng)劑HRS9531藥品上市申請(qǐng)已獲國(guó)家藥監(jiān)局受理。

同期，眾生藥業(yè)宣布，其自主研發(fā)的GLP-1/GIP（葡萄糖依賴(lài)性胰島素釋放肽）雙受體激動(dòng)劑RAY1225注射液用于治療中國(guó)肥胖或超重成人患者的Ⅲ期注冊(cè)性臨床研究，已完成全部受試者入組。

國(guó)產(chǎn)玩家被動(dòng)“上位”：信達(dá)生物減肥藥定價(jià)最高陷尷尬

減肥藥在中國(guó)的主動(dòng)降價(jià)并非沒(méi)有預(yù)期。實(shí)際上，其價(jià)格戰(zhàn)早已在全球范圍內(nèi)打響。

今年下半年，禮來(lái)、諾和諾德在美國(guó)市場(chǎng)大幅降價(jià)。根據(jù)公開(kāi)信息，從2026年開(kāi)始，Medicare（醫(yī)保）和Medicaid（醫(yī)療補(bǔ)助）患者將能以每月245美元的標(biāo)價(jià)獲得禮來(lái)替爾泊肽和司美格魯肽等藥物，Medicare患者自付費(fèi)用僅為50美元。

高盛在研報(bào)中強(qiáng)調(diào)，這并非一次單純的降價(jià)，而是一場(chǎng)精心策劃的戰(zhàn)略性“以?xún)r(jià)換量”。協(xié)議通過(guò)大幅降低藥品月費(fèi)，成功解鎖了此前不確定的數(shù)千萬(wàn)醫(yī)保和醫(yī)療補(bǔ)助患者市場(chǎng)，預(yù)示著銷(xiāo)量的巨大增長(zhǎng)潛力。

高盛認(rèn)為，盡管短期內(nèi)價(jià)格下調(diào)對(duì)營(yíng)收構(gòu)成壓力，但長(zhǎng)期銷(xiāo)量的激增將是重要對(duì)沖，因此維持其2030年約950億美元的肥胖癥市場(chǎng)總規(guī)模預(yù)測(cè)。

在中國(guó)市場(chǎng)，替爾泊肽的降價(jià)邏輯同樣在于打開(kāi)新的市場(chǎng)大門(mén)?！疤崆敖祪r(jià)除了平緩醫(yī)保價(jià)格執(zhí)行后的波動(dòng)外，減重制劑的使用邏輯在于長(zhǎng)期用藥。降價(jià)也是為了盡快占據(jù)增量市場(chǎng)和提升存量依存性，避免因價(jià)格過(guò)高讓使用者選擇門(mén)檻較低的生物類(lèi)似藥或?qū)е峦Ｋ?、換藥等?！鼻笆鋈耸空J(rèn)為。

但巨頭之爭(zhēng)顯然將影響國(guó)產(chǎn)選手的定價(jià)邏輯。券商杰弗里（Jeffries）亞洲醫(yī)藥健康分析師認(rèn)為，替爾泊肽的降價(jià)可能會(huì)重塑GLP-1藥物的整體定價(jià)結(jié)構(gòu)，從而進(jìn)一步影響包括信達(dá)生物瑪仕度肽等藥物的定價(jià)。

瑪仕度肽上市時(shí)，憑借其雙靶點(diǎn)的優(yōu)勢(shì)，將價(jià)格帶定于替爾泊肽與司美格魯肽之間。其主要市場(chǎng)策略可以概括為“用療效與司美格魯肽競(jìng)爭(zhēng)，用性?xún)r(jià)比與替爾泊肽競(jìng)爭(zhēng)”。

根據(jù)瑪仕度肽的官方小程序，其2mg（起始推薦劑量）、4支裝（月用量）價(jià)格為1260元，4mg、4支裝為2142元，6mg四支裝為2920元。這一價(jià)格低于替爾泊肽降價(jià)前的月用藥成本，但高于司美格魯肽。

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瑪仕度肽價(jià)格 圖片來(lái)源：小程序截圖

但替爾泊肽大幅降價(jià)后，瑪仕度肽的定價(jià)就略顯尷尬。疊加瑪仕度肽暫未被納入最新的醫(yī)保目錄，信達(dá)生物股價(jià)在新版醫(yī)保目錄宣布后大幅下跌約7%。

目前，信達(dá)生物方面暫未明確的市場(chǎng)動(dòng)作，但據(jù)行業(yè)媒體健識(shí)局報(bào)道，瑪仕度肽的價(jià)格較之前也有所下調(diào)，0.5ml：2mg規(guī)格每盒兩支，一盒價(jià)格在540元，比7月首發(fā)價(jià)格下降了14%。12月29日，信達(dá)生物方面接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，公司會(huì)根據(jù)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和品牌定位制定合適的商業(yè)策略。

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