每經(jīng)記者｜黃婉銀    每經(jīng)編輯｜董興生    

直徑不足12英寸的塑膠花盆，從中國(guó)工廠出發(fā)，漂洋過海抵達(dá)北美，最終擺進(jìn)沃爾瑪、開市客(Costco)等全球零售巨頭的貨架，走進(jìn)美國(guó)千萬家庭的庭院。這背后，是“花盆教父”盧敬章用20年打造的“環(huán)球生意”。

近日，中國(guó)最大的花盆制造出口商環(huán)球園藝有限公司（以下簡(jiǎn)稱“環(huán)球園藝”）正式向港交所主板遞交招股說明書。如果此次上市成功，港股將誕生以塑膠花盆制造為核心的“花盆第一股”。

這家看似不起眼的制造企業(yè)，2024年?duì)I收達(dá)4.75億港元，毛利率達(dá)到59.5%，2025年上半年毛利率更是達(dá)到60%，接近潮玩巨頭泡泡瑪特。

但同時(shí)，公司今年上半年?duì)I收和凈利潤(rùn)均出現(xiàn)同比下滑，凈利潤(rùn)降幅更是超過15%。這門“出海生意”能否在港股續(xù)寫傳奇？

九成收入依賴美國(guó)市場(chǎng)，上半年?duì)I收、凈利潤(rùn)雙降

環(huán)球園藝的故事可以說是從北美“庭院經(jīng)濟(jì)”開始扎根擴(kuò)張，其生意版圖幾乎與北美市場(chǎng)深度綁定。

盡管環(huán)球園藝的產(chǎn)品銷售覆蓋了加拿大、墨西哥及澳大利亞，但美國(guó)市場(chǎng)始終是其最核心的利潤(rùn)來源。據(jù)招股書披露，2022年至2025年上半年，公司來自美國(guó)市場(chǎng)的收入占比分別高達(dá)90.1%、94.8%、93.5%、93.9%，連續(xù)四年維持在90%以上，美國(guó)市場(chǎng)堪稱公司的“營(yíng)收壓艙石”。

圖片來源：招股書截圖

環(huán)球園藝客戶結(jié)構(gòu)同樣呈現(xiàn)集中化特征。報(bào)告期內(nèi)（2022年至2025年上半年），公司來自前五大客戶的收入占比分別為98.2%、96.7%、94.7%、98.1%，其中最大單一客戶的收入貢獻(xiàn)一度從2022年的48.1%升至2024年的56.2%。值得注意的是，這些核心客戶均為北美零售巨頭，包括勞氏、沃爾瑪、山姆會(huì)員店、開市客等。

從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，公司營(yíng)收在波動(dòng)中增長(zhǎng)。2022年至2024年，公司營(yíng)收分別為4.23億港元、3.58億港元、4.75億港元；對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)分別為8260萬港元、7970萬港元、1.26億港元，2024年凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)58.1%。但進(jìn)入2025年上半年，公司業(yè)績(jī)掉頭向下，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.86億港元、凈利潤(rùn)3390萬港元，較上年同期分別下滑4.12%、15.67%。

對(duì)于業(yè)績(jī)波動(dòng)，公司的解釋是，2023年?duì)I收、利潤(rùn)同比分別下滑15%、3.5%，主要因客戶在2021—2022年大量采購囤貨后，2023年進(jìn)入去庫存周期及海外客戶采購轉(zhuǎn)趨保守所致，補(bǔ)貨間隔延長(zhǎng)、預(yù)訂訂單減少。而2025年上半年的營(yíng)收、凈利潤(rùn)雙降，則是因?yàn)闃I(yè)務(wù)的季節(jié)性特征。

環(huán)球園藝的業(yè)務(wù)表現(xiàn)出明顯的季節(jié)性模式，高峰銷售期為每年10月至次年4月。其產(chǎn)品主要通過海運(yùn)運(yùn)往美國(guó)，運(yùn)輸周期需二至三個(gè)月，出貨通常集中于10月，而產(chǎn)品預(yù)期于12月開始逐步抵達(dá)美國(guó)。到貨后，貨品由美國(guó)南部地區(qū)逐步分發(fā)至北部地區(qū)，遍及全美各地的市場(chǎng)。這一特征導(dǎo)致公司收入和盈利能力多集中在下半年，上半年業(yè)績(jī)往往相對(duì)平淡，這種季節(jié)性波動(dòng)也直接影響了生產(chǎn)廠房的使用率。

盡管存在波動(dòng)，環(huán)球園藝的行業(yè)地位依然穩(wěn)固。根據(jù)灼識(shí)咨詢數(shù)據(jù)，按2024年收入計(jì)算，公司是全球最大的裝飾性塑膠花盆制造商，市場(chǎng)份額達(dá)4.6%，也是中國(guó)花盆制造商中最大的出口商。

程序員出身跨界花盆生意，引入兩位“家族朋友”助力

環(huán)球園藝的崛起，離不開其創(chuàng)始人盧敬章的精準(zhǔn)布局。不同于傳統(tǒng)的工廠老板，他的職業(yè)生涯起點(diǎn)充滿了“IT色彩”。

現(xiàn)年48歲的盧敬章，于1999年取得加拿大英屬哥倫比亞大學(xué)理學(xué)士學(xué)位。2002年起，他回到中國(guó)香港，先后在新世界電訊有限公司、IT Solutions Ltd.及InfoTech Services(Hong Kong)Limited等企業(yè)擔(dān)任分析程序編制員。

2004年10月，盧敬章毅然辭職跨界創(chuàng)業(yè)，以個(gè)人資金成立了環(huán)球園藝，從此與塑膠花盆結(jié)下不解之緣。

創(chuàng)業(yè)之初，盧敬章認(rèn)識(shí)到裝飾性園藝行業(yè)的潛力，于是從2006年起在深圳生產(chǎn)園藝產(chǎn)品，并展開針對(duì)美國(guó)市場(chǎng)的間接銷售業(yè)務(wù)。2011年，開始向美國(guó)主要零售商進(jìn)行直接銷售，而此舉成為該公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng)因素。

盧敬章的創(chuàng)業(yè)也離不開兩位“家族朋友”的助力。招股書顯示，創(chuàng)業(yè)之初，Manenc、蔡偉順旗下的裕升實(shí)業(yè)均投資了盧敬章，這兩位都是他的“家族朋友”。截至IPO（首次公開募股）前，盧敬章持有公司78.2%的股份，而裕升實(shí)業(yè)持股比例為8.1%，Manenc持股比例為5.6%。

需要注意的是，這家年收入超4億港元的企業(yè)，自2004年成立以來，從未公開引入過外部VC/PE融資。

此次赴港IPO，環(huán)球園藝計(jì)劃將募資用于收購工廠、擴(kuò)大中國(guó)及柬埔寨廠房產(chǎn)能、開發(fā)高端產(chǎn)品以及拓展歐洲、澳大利亞市場(chǎng)。顯然，盧敬章的目標(biāo)不止于北美。

單一市場(chǎng)的潛在貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)、勞動(dòng)力成本的波動(dòng)以及如何保持高溢價(jià)，都是擺在盧敬章面前的現(xiàn)實(shí)考題。港股市場(chǎng)一向現(xiàn)實(shí)，對(duì)于這類基本面穩(wěn)健但想象空間受限的傳統(tǒng)制造企業(yè)，投資者是否會(huì)買單仍有待觀察。

封面圖片來源：圖片來源：每日經(jīng)濟(jì)新聞 文多 攝