中信建投證券于近日發(fā)布研報，對元保2025Q3業(yè)績進行點評，明確維持“買入”評級，目標(biāo)價33.6美元/股。報告指出，元保 Q3 業(yè)績增長強勁，收入與利潤率同步提升，現(xiàn)金儲備顯著增厚，疊加 AI 技術(shù)深度賦能與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，長期增長邏輯清晰，當(dāng)前低估值未充分反映其價值，后續(xù)估值修復(fù)潛力可期。

業(yè)績表現(xiàn)強勁 增長打消市場疑慮

中信建投報告指出，2025年第三季度元保交出了一份增長提速、利潤率創(chuàng)新高的財報：總收入11.58億元，同比增長33.6%；凈利潤3.70億元，同比增長51.3%；凈利潤率從28.2%同比提升至32.0%，創(chuàng)下新高；現(xiàn)金儲備同比大幅增長82.3%至37.5億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流健康——這有力地回應(yīng)了此前市場對其“流量競爭導(dǎo)致利潤率下滑”的擔(dān)憂。

技術(shù)與策略雙輪驅(qū)動 成增長動力

中信建投報告認為，元保已將AI技術(shù)在核心業(yè)務(wù)中深度滲透。截至今年第三季度末，公司研發(fā)團隊占比已近70%，且Q3期間AI生成的代碼已占新代碼量的近50%，顯著提升了研發(fā)效率。在核心引擎方面，公司利用大語言模型（LLM）實現(xiàn)了從“人工特征設(shè)計”到“智能特征生成”的跨越，大幅增強了模型的語義理解和高維特征提取能力。此外，AI在客服端的應(yīng)用不僅限于問答，更深入到意圖識別、自動摘要及AI輔助身份核驗，構(gòu)建了“數(shù)據(jù)-模型-反饋”的高效閉環(huán)，進一步加深了技術(shù)護城河 。

在策略層面，中信建投報告指出，元保ROI導(dǎo)向的動態(tài)策略成效顯著。盡管宏觀環(huán)境存在不確定性，但公司通過精準(zhǔn)的客群觸達和服務(wù)能力輸出，成功將普惠保險的結(jié)構(gòu)性需求轉(zhuǎn)化為持續(xù)的業(yè)績增長。

中信建投研報維持買入評級

中信建投報告稱，市場對元保目前的擔(dān)憂，仍然是IPO解禁減持，以及增長和利潤持續(xù)性。當(dāng)前的低估值，并未充分反映其龐大的現(xiàn)金儲備價值及業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長的價值，后續(xù)可能存在多個推動股價重估的催化因素，包括宣布分紅、流動股比例適當(dāng)提升、減持風(fēng)險緩釋等。

報告明確指出，針對近期廣告費稅前扣除上限（15%）新規(guī)，目前對元保無實質(zhì)影響，且新規(guī)若成為行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，將加速低效率中小中介的出清，利好頭部企業(yè)。

中信建投認為，公司憑借 AI 技術(shù)滲透率提升、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化及充裕的安全邊際，業(yè)績增長確定性較強，后續(xù)估值修復(fù)動力充足，維持“買入”評級，建議投資者重點關(guān)注。

基于以上分析，對比其上一份研報，中信建投對元保2025、2026、2027年的財務(wù)預(yù)測進行了上調(diào)：收入預(yù)測分別上調(diào)5.8%、10.2%、12.1%；凈利潤預(yù)測分別上調(diào)25.5%、28.0%、27.5%；凈利潤率預(yù)測分別上調(diào)4.7%、4.2%、3.8%。

（本文不構(gòu)成任何投資建議，信息披露內(nèi)容以研報為準(zhǔn)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）