臨近年底政策窗口期，市場(chǎng)往往面臨 “業(yè)績(jī)真空期 + 政策不確定性 + 資金面收緊”的問(wèn)題，資金更傾向于配置紅利資產(chǎn)，以獲取更優(yōu)收益/波動(dòng)比的“防御底倉(cāng)”。

根據(jù)歷史數(shù)據(jù)測(cè)算，紅利風(fēng)格在 12、1、4 月份有較為顯著的超額收益。這可能是因?yàn)樵谀觋P(guān)之前的 12、1月份，紅利股是資金避險(xiǎn)的重要選擇，而A股素有“5月決斷’的說(shuō)法，在5月之前的4月業(yè)績(jī)發(fā)布期，資金往往到紅利股里進(jìn)行避險(xiǎn)。

以現(xiàn)金流ETF（159399）為例，11月底以來(lái)持續(xù)走強(qiáng)，資金也在持續(xù)凈流入，近10個(gè)交易日凈流入額超5億元，當(dāng)前規(guī)模超45億元。

展望后市，宏觀穩(wěn)增長(zhǎng)的政策基調(diào)下，流動(dòng)性環(huán)境易松難緊，目前10年期國(guó)債到期收益率已跌至1.8%左右，而紅利資產(chǎn)股息率較高，相比之下，紅利資產(chǎn)的收益優(yōu)勢(shì)明顯。

估值角度看，今年以來(lái)，A股科技、醫(yī)藥、有色、新能源等板塊持續(xù)上漲，相比之下，紅利資產(chǎn)漲幅較低，當(dāng)前布局性?xún)r(jià)比較高。

歷史業(yè)績(jī)來(lái)看，紅利板塊長(zhǎng)期顯著跑贏大盤(pán)，以現(xiàn)金流指數(shù)為例，近三年富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)81.77%，顯著高于滬深300的27.81%。

值得關(guān)注的是，現(xiàn)金流指數(shù)長(zhǎng)期顯著跑贏紅利指數(shù)。以全收益指數(shù)（含分紅收益）計(jì)算，基日（2013/12/31）以來(lái)，富時(shí)現(xiàn)金流指數(shù)年化收益率近20%，累計(jì)漲幅達(dá)666.55%，顯著高于中證紅利的307.64%，連續(xù) 9 年跑贏中證紅利指數(shù)。

究其原因，紅利的背后是充裕的現(xiàn)金流，通常情況下，有能力及意愿提高分紅比例的企業(yè)，往往具有穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流作為支撐，高股息是穩(wěn)定的自由現(xiàn)金流的表征結(jié)果。

注：數(shù)據(jù)來(lái)源WIND、富時(shí)羅素，基日為2013/12/31，基日以來(lái)漲跌幅的區(qū)間是2013/12/31-2025/11/27。采用全收益指數(shù)計(jì)算。注:我國(guó)證券市場(chǎng)成立時(shí)間較短，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)不代表市場(chǎng)運(yùn)行的所有階段，過(guò)往歷史數(shù)據(jù)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)的保證。

高科技+現(xiàn)金流，有望成為市場(chǎng)主流配置選擇

在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境中，現(xiàn)金流ETF（159399）可以有效對(duì)沖科技板塊波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)，從配置的角度來(lái)說(shuō)，高科技+現(xiàn)金流的組合，進(jìn)可攻，退可守，有望成為后市的主流配置選擇。

宏觀角度看，新 “國(guó)九條”、市值管理等政策鼓勵(lì)上市公司分紅，自由現(xiàn)金流充沛的大中市值公司有能力也有動(dòng)力提高分紅比例。

另外，現(xiàn)金流狀況良好的企業(yè)往往意味著有不錯(cuò)的盈利質(zhì)量和較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，在市場(chǎng)波動(dòng)或經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不穩(wěn)定時(shí)，這類(lèi)企業(yè)能夠更好地抵御風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，從而吸引投資者持有其股票。

感興趣的投資者可以關(guān)注現(xiàn)金流ETF（159399），當(dāng)前規(guī)模領(lǐng)先同類(lèi)，流動(dòng)性較好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：我國(guó)股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)過(guò)往表現(xiàn)不代表未來(lái)。本基金屬于股票型基金，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平理論上高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。本基金為指數(shù)型基金，主要采用完全復(fù)制策略，跟蹤富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征與標(biāo)的指數(shù)所表征的市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)收益特征相似。如需購(gòu)買(mǎi)相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購(gòu)買(mǎi)與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本基金收益分配原則為：1、本基金的收益分配方式為現(xiàn)金分紅；2、基金管理人可每月對(duì)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率以及基金的可供分配利潤(rùn)進(jìn)行評(píng)價(jià)，收益評(píng)價(jià)日核定的基金凈值增長(zhǎng)率超過(guò)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)同期增長(zhǎng)率或者基金可供分配利潤(rùn)金額大于零時(shí)，基金管理人可進(jìn)行收益分配；3、當(dāng)基金收益分配根據(jù)基金相對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的超額收益率決定時(shí)，基于本基金的特點(diǎn)，本基金收益分配無(wú)需以彌補(bǔ)虧損為前提，收益分配后基金份額凈值有可能低于面值；當(dāng)基金收益分配根據(jù)基金可供分配利潤(rùn)金額決定時(shí)，本基金收益分配后基金份額凈值不能低于面值，即基金收益分配基準(zhǔn)日的基金份額凈值減去每單位基金份額收益分配金額后不能低于面值；4、在符合上述基金分紅條件的前提下，本基金可每月進(jìn)行收益分配。評(píng)價(jià)時(shí)間、分配時(shí)間、分配方案及每次基金收益分配數(shù)額等內(nèi)容，基金管理人可以根據(jù)實(shí)際情況確定并按照有關(guān)規(guī)定公告；鑒于本基金的特點(diǎn)，本基金分紅不一定來(lái)自基金盈利，基金分紅并不代表總投資的正回報(bào)。（資料來(lái)源：基金招募說(shuō)明書(shū)、基金合同，具體以基金法律文件為準(zhǔn)）本基金完全由國(guó)泰基金管理有限公司開(kāi)發(fā),本基金與倫敦證券交易所集團(tuán)公司及其附屬企業(yè)(統(tǒng)稱(chēng)“LSE Group”)之間沒(méi)有關(guān)聯(lián)，也并非受其發(fā)起、背書(shū)、出售或推廣。FTSE Russell是特定LSE Group公司的商標(biāo)名稱(chēng)之一。LSE Group概不對(duì)任何人士使用本基金或基礎(chǔ)數(shù)據(jù)承擔(dān)任何責(zé)任。